新奥股份:重组稳步推进 天然气航母再起航

2020/3/20 8:07:11


      新奥股份发布2019 年年报。2019 年公司实现营业收入135.44 亿元,同比-0.65%;归母净利润12.05 亿元,同比-8.82%;第四季度实现营业收入38.07 亿元,同比-0.76%,实现归母净利润1.29 亿元,同比-54.90%。



      煤炭产量下降,甲醇盈利下滑。2019 年公司煤炭生产量和销售量分别为591.04 和596.13 万吨,同比分别为-8.2%和-7.1%;甲醇生产量和销售量分别为149.75 和147.73 万吨,同比分别为+44.9%和+41.8%。根据公司披露的《2019 年第四季度主要经营数据的公告》,2019 年甲醇价格同比下跌22.8%,甲醇盈利下滑拖累了公司的业绩。


      Santos 发布《2019 年年度报告》。2019 年Santos 实现销售收入40.33 亿美元,同比增长10%;实现税后净利润6.74 亿美元,同比增长7%。根据公司发布的2019 年年报,2019 年Santos 对公司贡献的投资收益为4.63 亿元。

      发布重大资产重组交易报告书(草案修订稿)。公司拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式向新奥国际及精选投资购买持有新奥能源32.80%的股权。

      打造创新型清洁能源上下游一体化领先企业。新奥能源拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施,是国内城市燃气行业领先企业,2018 年其管道燃气销售收入为314 亿元,占总收入的比重为51.6%。此次重组有助于推动天然气全产业链布局,上游进一步获取优质资源,下游进一步提升天然气分销能力和综合能源服务能力,同时增加上下游的协同合作。

      进一步聚焦于天然气主业。2018 年以来公司天然气战略布局推进明显加快,2019 年上半年公司已经完成农兽药业务的剥离。我们认为农兽药业务剥离有助于公司进一步聚焦于天然气主业,战略布局更加清晰。

      稳定轻烃项目稳步推进。根据2019 年年报,公司控股子公司新能能源20 万吨/年稳定轻烃项目主装置已完成完全试生产验收,但相关装置参数仍在进一步优化中。催化气化示范装置完成了短期技改,实现了较高甲烷产率,但其它配套装置仍需优化技改;加氢气化完成了核心技术及关键设备的工程验证,但个别辅助设备能力仍需进一步优化整改。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司2020~2022 年EPS 分别为1.16、1.19、1.27 元,参考可比公司估值水平,给予其2020 年10-12 倍PE,对应合理价值区间11.60-13.92 元,维持“优于大市”评级。

来源于网络

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